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加仓权益资产 险资调研积极******

　　今年以来，保险机构调研较为积极。据Wind数据统计，截至1月18日 ，已有59家保险机构合计参与A股上市公司224次调研 。从险资关注的行业来看，电子设备和仪器、家用电器、工业机械、电子元件等领域成为近期调研的重点。

　　业内人士表示 ，随着上市公司2022年年报 的陆续披露，今年一季度在业绩和政策面上向好的行业会逐渐清晰 ，或迎来较好的调仓或加仓时间窗口。展望后市 ，多家机构给予中性偏乐观观点，建议把握疫情修复链、金融地产链 、新能源领域的波段机会 。

　　关注电子设备和仪器等领域

　　Wind数据显示，截至1月18日，开年以来共有59家保险机构合计调研194家A股上市公司，合计调研次数达224次 。具体来看 ，中邮人寿、太平养老、国寿养老参与调研较为频繁 ，调研次数分别为21次、19次、16次，在保险机构中位列前三 。

　　从险资关注的行业来看，电子设备和仪器、家用电器、工业机械 、电子元件等领域成为险资近期调研的重点。个股方面 ，民德电子、火星人 、苏州银行等上市公司得到保险机构较多关注 。

　　从调研内容来看，企业 的业绩指标、生产经营情况、行业动向、未来规划 、客户关系等多个方面都 是保险机构主要关心的问题 。

　　例如，在对苏州银行的调研中 ，多家保险机构对银行业目前存在的存款定期化情况较为关心 。苏州银行表示，针对存款定期化的变化趋势 ，该行不断优化对公开户、综合签约流程 ，强化基本账户开立意识，做大对公客户基盘 。零售方面，该行将通过制定差异化的产品策略 ，实行多维度的产品定价，做好低成本存款产品营销 ，满足不同类型零售客户 的金融储蓄需求 。

　　优化资产配置结构

　　银保监会披露 的最新数据显示 ，截至2022年11月末，保险资金运用余额为24.8万亿元 ，较2022年初增长6.8% 。其中，股票和证券投资基金3.18万亿元，占比12.82%。某保险机构投研经理表示，2022年11月股市反弹 ，险资加大了权益类资产配置 ，股票和证券投资基金投资环比增长近10% ，但配置占比仍处于相对较低水平 ，进一步提升空间较大 。

　　目前已进入上市公司业绩密集披露期，多家保险机构表示，会根据公司 的财报情况，做出标的选择与调仓动作 。

　　也有部分险资人士透露，为避开今年年初 的集中配置时点，去年四季度已提前加仓，以期获得相对同业较低的配置成本 ，在2023年实现收益优势 。

　　在调研和加仓的对象选择上 ，某保险资管机构相关业务负责人对中国证券报记者表示：“年初这段时间 ，我们需在全年投研策略的基础上，通过现场调研 、专家访谈 、上市公司电话会议等方式，做好行业和个股 的研究筛选，并根据投资计划与调研结果 ，结合市场走势 、基本面的实际进行相互印证后，对个股进行相应 的调整操作。”

　　对后市中性偏乐观

　　展望2023年，多位保险业内人士认为 ，权益类资产是诸多可配置大类资产中性价比较高的资产，今年险资对股票与证券投资基金的配置余额和占比均可能上升 ，投资收益率也有望改善。

　　市场方面，泰康资产研究部给予中性略偏乐观观点。泰康资产认为，疫情防控政策优化提振市场信心 ，利好中长期市场 ，经济将较快恢复 ；股市收益率与国债收益率之差仍超出历史平均水平，权益资产在大类资产配置中具备相对性价比优势 。建议把握疫情修复链 、金融地产链 、新能源领域的波段机会。

　　中信建投认为 ，2023年A股多个板块有望在政策刺激 、需求回暖及低基数背景下迎来改善。行业配置可优先聚焦“盈利周期反转”方向 ，例如，计算机、医药、餐饮链 、电力板块 ；其次优选依旧高景气 的风、光、储以及军工中 的细分方向；另外 ，还可继续关注地产行业政策反转后业绩有望修复的地产链龙头 。

农夫山泉涨价！成本压力不在水 ，在瓶子 ？******

　　“大自然 的搬运工”打响了2023年桶装水涨价的第一枪。

　　2月1日，农夫山泉(09633.HK)宣布提高杭州市桶装水售价 。尽管农夫山泉表示暂未接到其他城市产品调价的通知 ，但在客服给出其他地区用户可以先购买兑换卡“以防万一” 的建议下，农夫山泉难道要全面涨价 的消息也就传了出来 。

　　涨 ，还是不涨 ，大概 是农夫山泉观望许久后作出的决定 。面对成本上涨 、毛利下滑的现实情况，农夫山泉最终选择将这份压力以涨价的形式来进行消化 。而作为饮料行业巨头，农夫山泉率先提价后，其他企业跟不跟 ？成本高企之下 ，涨价又会是“农夫山泉们”的解药吗？

　　全国性涨价猜测

　　继上海之后 ，农夫山泉 的桶装水在杭州地区提价 。

　　2月1日，一张农夫山泉《杭州区域19升水调价通知》(以下简称《通知》)在业界流传。记者拨打农夫山泉官网电话得知，自2023年2月1日起 ，杭州市农夫山泉19L规格桶装水零售价由此前 的20元/桶提高至22元/桶。

　　对于本次提价原因 ，农夫山泉表示主要 是物价 、原材料 、人工及运费等成本不断上涨导致 。这个理由似曾相识 ，在2021年12月28日，农夫山泉发布价格调整公告 ，就上海地区19L的天然水零售价格进行调整，从2022年1月1日起由26元/桶调整到28元/桶 ，原因也与上述一致 。

　　上海 、杭州桶装水相继提价 ，这让其他地区的消费者猜测 ：农夫山泉这波涨价潮会全国性蔓延吗 ？

　　至于此次涨价 是否会扩散至其他城市，农夫山泉方面没有给出明确回应，仅表示暂未接到通知 。“目前 ，北京地区农夫山泉桶装水售价是28元/桶 ，以防万一，用户可以先购买兑换卡，现在比较优惠。”对方建议 。

　　在战略定位专家 、九德定位咨询公司创始人徐雄俊看来 ，农夫山泉先在一二线城市涨价试水，之后有可能会推广到全国。多年来农夫山泉靠水做敲门砖，真正赚钱 的是后端一些饮料产品，利润更高 。但这几年饮料销量受到阻力，增长缓慢 ，所以农夫山泉回过头来对水涨价，实现企业持续 的盈利。

　　广科咨询首席策略师沈萌则认为 ，产品涨价主要与运营成本的变动有关，一线城市的运营成本上涨幅度高于其他城市 ，所以对于桶装水这样一个完全竞争的市场 ，除非出现行业性普遍涨价，否则并不会短期内集中出现全国性普涨 。

　　成本难控 ，毛利下滑

　　桶装水所在的包装饮用水业务占据着农夫山泉五成以上的营收 。

　　2021年，农夫山泉包装饮用水产品收入为170.58亿元 ，占总收益57.4% 。不过 ，从近两年财报数据来看 ，水生意似乎也不太好做了。

　　2022年上半年，农夫山泉包装饮用水业务的收益仅增长了4.8% ，而在2021年同期 ，这个数字是25.6% 。而包装饮用水所占营收比例也从2021年的58.8%降为2022年 的56.3%。

　　数据表现背后的原因一部分来自成本压力。

　　自2021年，农夫山泉频频在财报中提及成本上涨问题 。2022年中报显示 ，农夫山泉最主要的原材料PET为原油下游产品，而原油价格上升和波动 的不确定性 ，给农夫山泉成本控制带来了压力。同时提到，集团毛利率由去年同期 的60.9%下降1.6%至59.3% ，主要 是由于国际原油价格变动导致PET采购成本提高。

　　在2022年3月的一场分析师业绩会上 ，农夫山泉执行董事周震华直言，成本压力已经“超过企业单方面可以去消化的水平”，农夫山泉的首选是通过提升经营效率消化成本，而由于市场及成本端变动大，竞品也有调价动作 ，农夫山泉也在持续观望 。

　　面对成本压力，水企龙头农夫山泉开年率先提价 ，行业内其他企业今年会加入这场涨价潮吗？而成本高企之下，涨价又 是“农夫山泉们”的解药吗 ？

　　在徐雄俊看来，原材料价格上涨是农夫山泉成本拉高 的最核心原因 。近几年随着消费升级趋势和消费意识 的转变，一些消费者愿意花更高 的价格买更好的饮用水 ，一定程度上企业涨价算是顺势而为 。当然 ，面对成本压力，产品提价是企业缓解压力比较好 的办法。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为 ，农夫山泉 的这一波涨价 ，落实在具体运营中应该真正涨的并不多。因为中国饮用水竞争已经进入了非常内卷 的周期，从水种来说，农夫山泉不具备优势 ；从品牌效应到规模效应 ，农夫山泉有优势但不 是碾压式 的优势 。其他的水企应该也不会跟进涨价。据北京商报

　　（文图 ：赵筱尘 巫邓炎）